Pre-IPO

Eine Aktie ist ein kleiner Eigentumsanteil an einem Unternehmen. Bei den meisten großen Firmen kann jeder solche Anteile an der Börse kaufen, also auf einem öffentlichen Marktplatz für Wertpapiere. Der Tag, an dem eine Firma dort zum ersten Mal Anteile an alle verkauft, heißt Börsengang oder auf Englisch IPO, kurz für Initial Public Offering. Alles, was in der Zeit davor passiert, nennt man Pre-IPO, also wörtlich „vor dem Börsengang“. In dieser Phase gehört das Unternehmen noch einem kleinen Kreis: den Gründern, den Angestellten und einigen Geldgebern. Anteile wechseln hier nur in privaten Verträgen den Besitzer, nicht über die Börse.

Warum vor dem Börsengang so viel Geld verdient wird

Viele der wertvollsten Technologiefirmen bleiben heute erstaunlich lange privat. In den 1990er-Jahren gingen Firmen oft schon nach vier Jahren an die Börse. Heute vergehen häufig zehn Jahre oder mehr. Der größte Teil des Wertzuwachses passiert also, bevor normale Anleger überhaupt mitmachen dürfen.

Für Investoren ist das ein starker Anreiz, früh einzusteigen. Wer 2010 Anteile an einer späteren Milliardenfirma kaufte, zahlte einen Bruchteil des heutigen Preises. Genau deshalb ist rund um KI-Firmen ein regelrechter Wettlauf entstanden. Namen wie OpenAI, Anthropic oder SpaceX tauchen ständig in den Nachrichten auf, obwohl man ihre Aktien nirgends kaufen kann.

Die Kehrseite wird selten mitgenannt. Pre-IPO-Anteile sind kaum verkäuflich, weil es keinen offenen Markt dafür gibt. Man sitzt oft jahrelang auf ihnen fest. Und viele junge Firmen scheitern, bevor sie je an die Börse kommen. Dann ist der Anteil schlicht nichts mehr wert.

Wie Anteile ohne Börse den Besitzer wechseln

In der Pre-IPO-Phase sammelt ein Unternehmen Geld in sogenannten Finanzierungsrunden ein. Es gibt neue Anteile aus und bekommt dafür Kapital von Investoren. Diese Runden werden durchnummeriert: Seed, Serie A, Serie B und so weiter. Mit jeder Runde steigt normalerweise die Bewertung, also der rechnerische Gesamtwert der Firma.

Diese Bewertung ist aber kein Marktpreis im strengen Sinn. Sie wird zwischen wenigen Parteien verhandelt. Wenn ein Investor für ein Prozent der Firma zehn Millionen zahlt, gilt die Firma rechnerisch als eine Milliarde wert. Ob jemand anders diesen Preis auch zahlen würde, weiß niemand. An der Börse dagegen entsteht der Preis jede Sekunde neu aus Angebot und Nachfrage.

Daneben gibt es den Sekundärmarkt. Dort verkaufen Altgesellschafter oder Mitarbeiter ihre bestehenden Anteile weiter, statt dass neue ausgegeben werden. Solche Verkäufe brauchen meist die Zustimmung des Unternehmens. Spezielle Plattformen bündeln solche Anteile inzwischen auch für kleinere Anleger. Häufig kauft man dort allerdings nicht die Anteile selbst, sondern nur einen Anspruch über einen Zwischenfonds.

Pre-IPO in Schlagzeilen und Anlageprodukten

In Wirtschaftsnachrichten begegnet dir der Begriff fast täglich. Meldungen wie „Firma X wird in einer Pre-IPO-Runde mit 300 Milliarden Dollar bewertet“ beziehen sich genau auf diesen Vorgang. Solche Zahlen stammen aus privaten Verhandlungen und sollten mit Vorsicht gelesen werden. Sie sind eine Momentaufnahme, kein Kurs.

Für Angestellte von Startups ist Pre-IPO sehr konkret. Sie bekommen oft einen Teil ihres Gehalts in Anteilsoptionen. Deren Wert lässt sich vor dem Börsengang schwer beziffern und noch schwerer in Bargeld verwandeln. Erst der IPO oder ein Verkauf der Firma macht daraus echtes Geld.

Ein verbreiteter Irrtum ist, Pre-IPO sei einfach eine besonders günstige Aktie. Tatsächlich fehlen hier zentrale Schutzmechanismen der Börse: geprüfte Quartalszahlen, Veröffentlichungspflichten und ein täglicher Handelspreis. Auch Werbung, die Privatanlegern „exklusiven Zugang“ verspricht, ist ein bekanntes Muster unseriöser Angebote. Wer sich mit dem Begriff beschäftigt, sollte ihn deshalb vor allem als Hinweis auf mangelnde Transparenz lesen, nicht als Renditeversprechen.