Sekundärmarkt

Wenn ein Unternehmen zum ersten Mal Anteile verkauft, fließt ihm das Geld der Käufer direkt zu. Diesen ersten Verkauf nennt man Primärmarkt. Danach gehören die Anteile den Käufern, und die dürfen sie weiterverkaufen. Dieser Weiterverkauf zwischen Anlegern ist der Sekundärmarkt. Das Unternehmen selbst ist daran nicht beteiligt und verdient daran nichts. Es ist im Prinzip wie bei einem Auto: Der Hersteller verdient beim Neuwagen, danach wechselt der Wagen zwischen Privatleuten den Besitzer, ohne dass beim Hersteller Geld ankommt.

Warum niemand ohne Weiterverkauf investieren würde

Der Sekundärmarkt liefert eine Eigenschaft, die für Geldanlage entscheidend ist: Man kommt wieder heraus. Fachleute nennen das Liquidität. Wer eine Aktie kauft, weiß, dass er sie morgen oder in fünf Jahren an jemand anderen verkaufen kann. Ohne diese Sicherheit müsste man Geld auf unbestimmte Zeit festlegen. Die meisten Menschen würden dann gar nicht investieren.

Genau deshalb ist der Sekundärmarkt auch für Unternehmen wichtig, obwohl sie dort kein Geld einnehmen. Ein Unternehmen, dessen Aktien leicht handelbar sind, findet beim nächsten Mal einfacher neue Geldgeber. Fehlt ein funktionierender Zweitmarkt, verlangen Investoren einen Abschlag für das Risiko, festzustecken. Die Firma bekommt dann für dieselben Anteile weniger Geld.

Der Sekundärmarkt erfüllt noch eine zweite Aufgabe: Er bildet laufend einen Preis. Jeder Kurs ist die Zusammenfassung dessen, was Tausende Käufer und Verkäufer über die Zukunft eines Unternehmens denken. Deshalb gilt ein fallender Aktienkurs als Warnsignal, auch wenn dem Unternehmen dadurch kein Cent verloren geht.

Wie Käufer und Verkäufer zueinander finden

An einer Börse laufen alle Kauf- und Verkaufswünsche in einem elektronischen Auftragsbuch zusammen. Jeder Auftrag enthält eine Menge und einen Preis. Passen ein Kaufangebot und ein Verkaufsangebot zusammen, wird das Geschäft automatisch geschlossen. Der Preis des letzten abgeschlossenen Geschäfts ist der aktuelle Kurs. Das kann pro Tag Millionen Mal passieren.

Damit auch dann jemand da ist, wenn gerade kein passender Gegenpart existiert, gibt es Market Maker. Das sind Händler, die dauerhaft Preise für Kauf und Verkauf nennen. Sie verdienen an der Differenz zwischen beiden Preisen, dem Spread. Bei stark gehandelten Aktien ist dieser Abstand winzig, bei kaum gehandelten Papieren deutlich größer.

Nicht jeder Sekundärmarkt ist eine Börse. Anleihen werden meist direkt zwischen Banken und großen Anlegern gehandelt, außerbörslich. Und Anteile an noch nicht börsennotierten Firmen wechseln in Einzelverhandlungen den Besitzer. Solche Märkte sind langsamer und die Preise weniger transparent.

Vom Börsengang bis zum Ticketweiterverkauf

In Nachrichten begegnet dir der Begriff meist rund um einen Börsengang. Dann heißt es etwa, ein Papier sei im Sekundärmarkt über den Ausgabepreis gestiegen. Gemeint ist: Anleger zahlen einander mehr, als das Unternehmen selbst beim Erstverkauf bekommen hat. Ein häufiger Irrtum ist die Annahme, dieser Kursgewinn spüle Geld in die Firmenkasse. Das tut er nicht.

Besonders oft fällt der Begriff bei Startups aus dem Technik- und KI-Bereich. Firmen wie große KI-Labore bleiben lange privat, ihre Mitarbeiter halten aber Anteile. Über Secondary-Transaktionen können sie einen Teil davon an Fonds verkaufen, ohne dass die Firma an die Börse geht. Aus solchen Geschäften stammen die Bewertungen, die in Schlagzeilen auftauchen.

Das Prinzip gilt weit über Wertpapiere hinaus. Der Weiterverkauf von Konzerttickets, der Handel mit gebrauchten Spielkonsolen oder mit CO2-Zertifikaten funktioniert nach derselben Logik. Immer geht es um etwas, das bereits ausgegeben wurde, und um einen Preis, der sich aus Angebot und Nachfrage neu ergibt.