Börsengang

Ein Unternehmen ist in kleine Anteile aufgeteilt. Wer einen solchen Anteil besitzt, besitzt ein Stück der Firma und bekommt einen Teil der Gewinne. Bei vielen Firmen liegen diese Anteile nur bei wenigen Leuten: den Gründern, der Familie, einigen Geldgebern. Ein Börsengang ist der Schritt, bei dem die Firma erstmals Anteile öffentlich zum Kauf anbietet. Danach kann sie jeder handeln, an einem geregelten Marktplatz für solche Anteile – der Börse. Im Englischen heißt dieser Schritt Initial Public Offering, kurz IPO.

Was die Firma davon hat – und was sie dafür aufgibt

Der wichtigste Grund ist Geld. Wer neue Anteile ausgibt und verkauft, bekommt frisches Kapital ins Unternehmen. Damit lassen sich Fabriken bauen, Personal einstellen oder Schulden zurückzahlen. Für Firmen, die schnell wachsen wollen, ist das oft die größte Geldspritze ihrer Geschichte. Ein Börsengang kann von wenigen Millionen bis zu mehreren Milliarden Euro einbringen.

Der zweite Grund betrifft die alten Eigentümer. Wer früh in eine Firma investiert hat, sitzt auf Anteilen, die sich schwer verkaufen lassen. Nach dem Börsengang gibt es einen Markt dafür. Frühe Geldgeber und Gründer können ihre Anteile deshalb erstmals zu Geld machen. Genau das ist häufig der eigentliche Antrieb hinter dem Zeitpunkt eines IPOs.

Der Preis dafür ist Kontrolle und Ruhe. Eine börsennotierte Firma muss regelmäßig Umsätze, Gewinne und Risiken veröffentlichen, meist alle drei Monate. Fällt ein Quartal schlechter aus als erwartet, kann der Anteilspreis am selben Tag um zehn Prozent einbrechen. Außerdem reden nun tausende Miteigentümer mit, und im Extremfall kann jemand genug Anteile kaufen, um die Firma zu übernehmen.

Vom Prospekt bis zum ersten Kurs

Ein Börsengang ist kein einzelner Tag, sondern ein Prozess über viele Monate. Die Firma beauftragt Banken, die den Verkauf organisieren. Wirtschaftsprüfer durchleuchten die Bücher. Dann entsteht ein umfangreiches Dokument, der Wertpapierprospekt, in dem alle Zahlen und Risiken offengelegt werden. Eine staatliche Aufsichtsbehörde prüft dieses Dokument, in Deutschland ist das die BaFin.

Danach folgt die schwierigste Frage: Was ist ein Anteil wert? Die Banken befragen große Investoren wie Fonds und Versicherungen, wie viel sie zahlen würden und wie viele Stücke sie nehmen. Aus diesen Rückmeldungen entsteht ein Preis. Setzt man ihn zu hoch an, bleibt der Verkauf liegen. Setzt man ihn zu niedrig an, hat die Firma Geld verschenkt.

Am ersten Handelstag entscheidet dann der Markt. Steigt der Kurs stark, gilt der Börsengang als Erfolg – auch wenn die Firma dadurch weniger eingenommen hat, als möglich gewesen wäre. Es gibt auch einen Nebenweg: Beim Direct Listing verkauft die Firma keine neuen Anteile, sondern lässt nur die bestehenden handelbar werden. Sie nimmt dann kein neues Geld ein, spart aber die teure Verkaufsmaschinerie.

Warum IPOs ständig in den Tech-Nachrichten stehen

Börsengänge sind ein Fieberthermometer für die Technologiebranche. In guten Jahren gehen viele junge Firmen an die Börse, in unsicheren Zeiten verschieben fast alle ihre Pläne. Wenn du liest, das IPO-Fenster sei geschlossen, ist genau das gemeint: Die Stimmung ist zu schlecht, um einen guten Preis zu erzielen.

Für Beschäftigte in Start-ups ist ein Börsengang besonders wichtig. Viele bekommen einen Teil ihres Gehalts in Firmenanteilen. Erst nach dem IPO lassen sich diese verkaufen – meist nicht sofort, sondern nach einer Sperrfrist von einigen Monaten. Läuft der Kurs schlecht, ist der versprochene Reichtum auch wieder verschwunden.

Ein häufiger Irrtum: Beim Kauf einer Aktie nach dem Börsengang fließt kein Geld mehr in die Firma. Du kaufst dann einem anderen Anleger seinen Anteil ab. Neues Kapital erhält das Unternehmen nur, wenn es selbst neue Anteile ausgibt. Deshalb ist der tägliche Kurs für die Firma vor allem ein Signal – wichtig für Ansehen, Kreditwürdigkeit und die Frage, wie teuer künftiges Geld wird.