Hartwährungspolitik

Geld verliert normalerweise mit der Zeit an Wert. Für 100 Euro bekommt man heute weniger als vor zehn Jahren, weil die Preise gestiegen sind. Ein Staat kann diesen Wertverlust aber unterschiedlich stark zulassen. Hartwährungspolitik heißt: Der Staat und seine Zentralbank, also die staatliche Behörde, die das Geld ausgibt und die Zinsen festlegt, halten den Wert des eigenen Geldes bewusst hoch. Sie nehmen dafür in Kauf, dass die Wirtschaft langsamer wächst. Das Gegenteil ist eine weiche Währung, deren Wert man absichtlich sinken lässt, um Waren im Ausland billiger anzubieten.

Was eine harte Währung dem Land bringt

Der wichtigste Vorteil ist Preisstabilität. Wenn eine Währung stabil bleibt, werden importierte Güter nicht teurer. Deutschland importiert zum Beispiel fast sein gesamtes Erdöl, und Öl wird weltweit in US-Dollar bezahlt. Ist die eigene Währung stark, kostet dieselbe Menge Öl weniger. Das dämpft die Inflation, also den allgemeinen Preisanstieg, im ganzen Land.

Der zweite Vorteil ist Vertrauen. Wer international Geld anlegt, will nicht, dass sein Vermögen durch Wertverlust der Währung schrumpft. Ein Land mit harter Währung bekommt deshalb leichter Kredite und zahlt darauf niedrigere Zinsen. Die Schweiz ist dafür das klassische Beispiel: In Krisen fliehen Anleger regelrecht in den Schweizer Franken.

Es gibt aber eine Kehrseite, die man kennen muss. Eine starke Währung macht Exporte teuer. Ein deutsches Auto kostet einen amerikanischen Käufer mehr, wenn der Euro stark ist. Exportindustrien geraten dadurch unter Druck, und in schwachen Wirtschaftsphasen kann das Arbeitsplätze kosten.

Die Werkzeuge der Zentralbank

Das wichtigste Instrument ist der Leitzins. Das ist der Zinssatz, zu dem sich normale Banken bei der Zentralbank Geld leihen können. Setzt die Zentralbank ihn hoch, werden Kredite im ganzen Land teurer. Gleichzeitig wird es für ausländische Anleger attraktiv, Geld in dieser Währung anzulegen, weil sie dafür gute Zinsen bekommen. Die Nachfrage nach der Währung steigt, und damit ihr Wert.

Ein zweites Mittel ist der direkte Eingriff am Devisenmarkt, also dort, wo Währungen gegeneinander getauscht werden. Die Zentralbank kauft die eigene Währung mit ihren Reserven an fremdem Geld. Das treibt den Kurs nach oben. Dieses Mittel wirkt allerdings nur kurzfristig, weil die Reserven begrenzt sind.

Dazu kommt ein Punkt, der oft übersehen wird: solide Staatsfinanzen. Ein Staat, der ständig neue Schulden macht, gerät früher oder später in Versuchung, seine Schulden durch Inflation zu entwerten. Anleger wissen das und verlangen einen Ausgleich. Deshalb gehört Haushaltsdisziplin zur Hartwährungspolitik dazu.

Von der D-Mark zur EZB

Das bekannteste Beispiel in Deutschland ist die Deutsche Bundesbank vor der Euro-Einführung. Sie galt weltweit als kompromisslos in Sachen Geldwert und hob die Zinsen auch dann an, wenn die Regierung das gar nicht wollte. Die D-Mark wurde dadurch zu einer der härtesten Währungen der Welt. Diese Haltung wurde bewusst in die Europäische Zentralbank übernommen, die heute den Euro verwaltet.

In den Nachrichten taucht das Thema meist bei Zinsentscheidungen auf. Wenn die EZB oder die amerikanische Notenbank Fed die Zinsen erhöht, um die Inflation zu bekämpfen, steckt dieselbe Logik dahinter. Auch Streit über die Frage, ob eine Notenbank unabhängig von der Regierung entscheiden darf, gehört in dieses Feld.

Ein häufiger Irrtum ist, eine harte Währung sei automatisch gut für alle. Für Verbraucher und Sparer stimmt das meist. Für Exportunternehmen und für hoch verschuldete Staaten kann sie zur schweren Last werden. Genau darüber wird in Europa regelmäßig politisch gestritten.