Due Diligence

Wer ein gebrauchtes Auto kauft, schaut vorher unter die Motorhaube. Man will wissen, ob der Wagen den Preis wert ist und ob Mängel versteckt wurden. Genau das passiert auch, wenn eine Firma eine andere Firma kaufen will oder wenn ein Geldgeber sich an einem jungen Unternehmen beteiligt. Diese systematische Prüfung vor dem Abschluss heißt Due Diligence. Der englische Begriff bedeutet wörtlich etwa „gebotene Sorgfalt“. Gemeint ist: Man hat alles Zumutbare getan, um sich ein realistisches Bild zu machen.

Was auf dem Spiel steht, wenn niemand nachsieht

Bei Firmenkäufen geht es oft um dreistellige Millionenbeträge. Der Verkäufer kennt sein Unternehmen genau, der Käufer kennt es kaum. Dieses Ungleichgewicht an Wissen ist das Kernproblem. Die Due Diligence soll es verkleinern, bevor unterschrieben wird.

Findet der Käufer Probleme, ändert das meist nicht sofort den ganzen Deal. Häufiger sinkt der Preis, oder der Verkäufer muss für bestimmte Risiken geradestehen. Solche Zusagen nennt man Garantien. Manchmal wird ein Teil des Kaufpreises auch erst später ausgezahlt, wenn sich zeigt, dass alles stimmt.

Es gibt auch eine rechtliche Seite. Wer fremdes Geld verwaltet, etwa als Fonds oder Bank, muss nachweisen können, dass er sorgfältig geprüft hat. Passiert das nicht und geht die Sache schief, drohen Haftung und Ärger mit den Aufsichtsbehörden. Due Diligence ist deshalb nicht nur kaufmännisch klug, sondern oft Pflicht.

Datenraum, Checklisten und Fachteams

Der Ablauf ist erstaunlich standardisiert. Der Verkäufer legt tausende Dokumente in einen geschützten Onlinebereich, den sogenannten Datenraum. Der Käufer schickt Fragenlisten, die Antworten werden dort nachgelegt. Alles wird protokolliert, damit später niemand behaupten kann, er habe etwas nicht gewusst.

Geprüft wird in Teilbereichen von jeweils eigenen Fachleuten. Die Financial Due Diligence sieht sich Umsätze, Gewinne und Schulden an. Die Legal Due Diligence prüft Verträge, Prozesse und Eigentumsrechte. Dazu kommen je nach Fall Steuern, Personal, Umweltfragen und die Technik. Am Ende steht ein Bericht, der die gefundenen Risiken auflistet und bewertet.

Bei Technologiefirmen ist die technische Prüfung heute oft die wichtigste. Wem gehört der Programmcode wirklich? Wurden fremde Softwarebausteine korrekt lizenziert? Bei KI-Firmen kommt eine heikle Frage dazu: Woher stammen die Trainingsdaten, mit denen das Modell gelernt hat? Ungeklärte Rechte an diesen Daten können den Wert einer Firma deutlich drücken.

Wo der Begriff in den Nachrichten auftaucht

Wenn eine Übernahme angekündigt wird, steht meist dabei, dass der Abschluss noch von der Prüfung abhängt. Zwischen Ankündigung und Vollzug liegen oft Monate. Scheitert ein Deal in dieser Phase, heißt es in der Meldung häufig, die Due Diligence habe unerwartete Risiken zutage gefördert. Ein bekanntes Beispiel ist Elon Musks Übernahme von Twitter, bei der er wochenlang über die Zahl der Fake-Konten stritt.

Auch außerhalb von Firmenkäufen wird der Begriff benutzt. Banken betreiben Due Diligence bei neuen Kunden, um Geldwäsche zu verhindern. Große Konzerne prüfen ihre Zulieferer auf Kinderarbeit und Umweltverstöße. In Deutschland verlangt das Lieferkettengesetz genau solche Prüfungen. Der gemeinsame Kern bleibt immer derselbe: vorher hinschauen statt hinterher haften.

Ein verbreiteter Irrtum ist, Due Diligence sei dasselbe wie eine Wirtschaftsprüfung. Eine Wirtschaftsprüfung bestätigt, dass ein Jahresabschluss korrekt aufgestellt wurde, und blickt zurück. Die Due Diligence fragt dagegen nach vorn: Was ist dieses Unternehmen künftig wert, und welche Risiken kaufe ich mit? Sie liefert deshalb kein Prüfsiegel, sondern eine Entscheidungsgrundlage.